（报告出品方/作者：太平洋证券，白宇）

一、守正出奇，夯实车身电子，突破底盘领域

科博达作为稀有的汽车电子公司，从车灯控制器开始进入汽车领域，并且和大众合作多年，已经成为大众全系车灯控制器的核心供应商。

公司近期投资者交流中提到AGS、USB、电磁阀系列产品均获得新订单，未来将会形成新的增量点；其次，由车身电子领域进一步拓展到底盘电子，在底盘控制器相关技术领域中，公司还获得了小鹏、比亚迪、理想等车型DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气悬架控制器）产品定点。

守正出奇，新客户、新产品、新领域。回顾公司十年发展，从年-年营收由3亿增长29亿，复合增速27.99%；归母净利润由0.59亿增长到5.15亿，复合增速27.2%，十年十倍。历史数据证明了公司的发展相对稳健，也属于国内非常稀缺的、保持每年稳健增长的汽车子公司。同时，公司现有在手订单1.68亿只控制器，在研项目个。总结下来，几大变化未来几年高增速：（报告来源：未来智库）

1、老产品新突破：成熟产品车灯控制器在今年二季度突破日系客户，拿到日产英菲尼迪、以及铃木全球灯控项目，已经成功拓展欧系，美系，日系等大客户。国内已经开拓造车新势力和红旗等核心大客户，并且均以平台化产品去切入，可形成大规模批量生产。

2、新产品有望实现平台化，多场景应用，市场空间巨大：AGS新项目定点5个，配套福特、蔚来、长安等客户。但是公司不满足于单一AGS的现有研发，应用其底层技术原理实现AGS平台化，未来车内所有精密位置控制模块都可适配，可应用于热管理，微电机，精密齿轮，电磁阀，油泵，水泵等等各类场景，乘用车每个模块价值量-元左右，随着智能化趋势，中低端车型小型ECU或者智能执行模块单车配套20-30个，高端车配套可达70-80，市场空间巨大。

3、新领域，高难度底盘控制器实现突破：公司截至目前已获得比亚迪若干车型底盘控制器项目定点。此外，公司还获得了小鹏、比亚迪、理想等车型DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气悬架控制器）等底盘控制器产品定点。守正出奇，实现跨域突破。科博达在汽车电子领域通过多年深耕，现在已经进入高速增长的前夕阶段，新客户、新产品、新领域带动公司未来几年形成矩阵式发展，不再是单一大客户和单一产品，有望搭载国内汽车式发展的顺风车，实现全球化布局。

二、伴随智能化，汽车电子会出现什么样的发展趋势？

智能车辆就是在一般车辆上增加了先进的传感器（如雷达、摄像头等）、控制器、执行器等置，通过车载环境感知系统和信息终端，实现与人、车、路等的信息交换，使车辆具备智能环境感知能力，能够自动分析车辆行驶的安全及危险状态，并使车辆按照人的意愿到达目的地，最终实现替代人来操作的目的的汽车。

总的来说，智能汽车是搭载先进传感系统、决策系统、执行系统，运用信息通信、互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术，具有部分或完全自动驾驶功能，由交通运输工具逐步向智能移动空间转变的新一代汽车。随着近年来L2、L2+级别的辅助自动驾驶功能的普及，汽车电子逐渐备受

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