能电机

(报告出品方/作者:东北证券,陈玉卢、赵哲)

1.新能源车成长期奇点将至

新能源车行业成长前景广阔。受国内外环保和产业政策扶持、电动车相关技术取得应用级突破以及消费者对电动车接受度增加等因素影响,全球新能源车行业发展迅速。年全球新能源车型累计销售万辆,同比增长%;中国新能源车销售万辆,同比增长%;国内市场渗透率从年的5.2%迅速增长至年的13.4%。

从车型来看,特斯拉Model3和ModelY仍是最畅销的纯电车型,国内车企进步迅速,五菱宏光主打低端车型得到热捧,比亚迪依托王朝系列新能源车型已位居全球第二大新能源车企。新能源车相比传统燃油车有诸多不同,基于新能源车行业的蓬勃发展,全新的产业链机遇不容忽视,其中热管理领域非常利于传统家电企业介入。我们认为年或将成为新能源车行业爆发性增长的奇点,行业在未来5-10年会快速步入成长期,判断依据主要有以下三个方面:

1.1.消费端:安全、舒适和经济性优势凸显

新能源车作为交通工具,三大基本需求的竞争优势已初现。我们认为除高端汽车外,无论是燃油车或新能源车,大众消费者对于汽车的核心消费诉求主要有三个:安全性、舒适性和经济性。能更好满足这三类核心需求的车型,就会得到大众消费者的青睐。由于电动车架构与燃油车区别较大,因此也带来两个全新的高价值产业链(智能驾驶和热管理)。电动车的电子和电气化程度更高,可以更好的通过芯片和智能驾驶系统,提高驾驶过程的舒适感体验、增加人工交互以及道路安全预警,降低交通事故的概率,形成对燃油车的竞争优势。此外,新能源汽车的电池成本占比40%,其工作环境和充放电需要维持合适的温度;电机和电控系统也面临传统燃油车所没有的温度管理;由于制冷和制热的架构不同,驾驶舱内的温度调控也急需解决,上述需求也给新能源车热管理市场带来新的增长机遇。

新能源车安全性不断增强。随着新能源车生产工艺不断进步,安全性已与技术沉淀悠久的燃油车相当。在道路安全方面,根据中保研碰撞测试结果,年款的国产特斯拉Model3整体安全性能已不亚于同价位和相近年份生产的奔驰和宝马燃油车,尤其是主架25%和侧面碰撞得分均十分优秀;与主打性价比的丰田亚洲龙相比,特斯拉的整体安全性能也不逊色,但亚洲龙低速碰撞损伤后,维修费较贵。

新能源车舒适性大幅提高。随着电池技术的进步,当前国内热销的纯电车型满电续航基本在km以上,可以满足日常通勤和周边短途旅行的需要,尽管充电时间仍比加油长,但制约舒适感体验的里程焦虑大大缓解。驾驶舒适性上,最直观的感受是电车起步加速快,因为没有变速箱,动力响应迅速且输出更加平顺;由于车底构造不同,电车底盘更加稳健,成员空间布局更加优化,载货容量更大,且行驶更加安静,座舱内空调温度调节更精准。由于电子和电气化程度更高,因此在智能辅助驾驶系统下,操纵更加省心和方便。

新能源车经济性优势显著。以目前国内热销的比亚迪汉EV、特斯拉Model3、小鹏P7与性价比较高的丰田凯美瑞相比,热销的纯电车型在考虑补贴后,购置价格与丰田凯美瑞相当,保险费方面(按未出险的三年平均值)差别不大。但日常养护费用(采用保养周期三年的平均值)和使用成本(年行驶公里)远低于丰田凯美瑞。此外,如果考虑一线城市油车牌照的费用问题后,当前新能源汽车的经济性与油车相比,已经具有较大的优势。

1.2.政策端:主要国家均支持新能源车产业

中国短期补贴力度下滑,长期支持力度不变。年国内新能源汽车补贴政策,在整体补贴技术指标体系和门槛不变的情况下,补贴标准较年基础上退坡30%;城市公交、道路客运、出租、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆,补贴标准退坡20%。纯电动乘用车-公里的补贴下降至元,插电混动车型补贴下将至元,且年12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。短期来看,补贴力度有所下滑,但政策上更加注重结构调整,有助于高端车型获得补贴,并且保证了传统车销量稳定,利于车企转型。长期来看,新能源汽车是国家十四五规划中的战略性新兴产业板块,国家能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》也提出,到年新能源汽车销量占比达到20%左右。

欧洲短期补贴变化较小,碳排放标准日趋严格。年欧洲新能源车销量增长的主要国家是英德法三国,其中德国单车补贴延长一年至年底,法国则会在年7月单车补贴退坡至欧元,英国补贴政策暂未出现大变化。我们认为短期补贴变动影响较小,新能源车行业发展更应

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